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一天花了7.3億的愛爾眼科 背后是醫(yī)療服務業(yè)的不易

發(fā)布時間: 2016-12-01來源:網(wǎng)絡

  11月30日晚,A股上市公司愛爾眼科(300015.SZ)連發(fā)兩則公告宣布了兩筆重要投資:
  1、以自有資金5000萬美元在美國設立全資子公司,作為公司投資美國醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)的平臺,加快公司國際化發(fā)展進程;
  2、擬以自有資金 3.9億元作為有限合伙人投資設立一家合伙企業(yè)(湖南亮視交銀),其將作為公司眼科醫(yī)療服務網(wǎng)絡布局及相關產(chǎn)業(yè)并購整合的投資平臺,為公司未來發(fā)展儲備更多優(yōu)質的眼科醫(yī)院并購標的。

2017年愛爾眼科將開設200家線下醫(yī)院

  可以看出,兩筆投資累計達到人民幣7.3億元以上,且都是為將來的“買買買”做準備。
  作為一只標志性的“白馬股”,愛爾眼科2009年登陸A股市場,是中國首家IPO的醫(yī)療機構。目前上市公司和并購基金合計布局124 家醫(yī)院。據(jù)其官方介紹,在2017年愛爾眼科將開設200家線下醫(yī)院。
  高速擴張和連鎖化的經(jīng)營意味著對資金鏈張力的考驗。有券商分析,考慮到直接由上市公司新建醫(yī)院,要承受2~3 年左右的虧損期,因此直接由上市公司新建醫(yī)院可能對當期業(yè)績造成一定拖累,愛爾眼科于2014 年開始設立并購基金,在上市公司體外開設醫(yī)院。待體外醫(yī)院達到一定成熟期后,再分批注入上市公司。
  這也是愛爾眼科不斷設立投資平臺的原因。有媒體梳理,愛爾眼科在2014-2016年先后參與投資設立了5家并購基金,基金規(guī)模從2億元到100億元不等。
  不過此種模式雖然可以減少上市公司業(yè)績波動性,但也同時會帶來不確定性以及不利于投資人的收益最大化。

愛爾眼科主營業(yè)務2015年收入構成情況

  從財務報表上看,愛爾眼科收入主要來自三塊業(yè)務:屈光手術、白內(nèi)障手術、視光業(yè)務。今年第三季度,愛爾眼科單季度收入和凈利潤增速雙雙創(chuàng)下近11個季度以來新低。這背后的主要原因是白內(nèi)障手術收入的下降。愛爾眼科在2016年三季報中沒有說明原因。不過券商們紛紛做出了自己的猜測。申萬宏源給出的解釋是“白內(nèi)障手術在上海和重慶地區(qū)受到政策影響”。而銀河證券發(fā)布的研報則稱:“魏則西事件”對公司渠道門診量造成了負面影響。
  此外,愛爾眼科重金在北上廣等一線城市布局的眼科醫(yī)院收入平平,反倒是長沙、武漢、成都等二線城市的醫(yī)院實現(xiàn)了不俗的凈利潤。
  醫(yī)療服務行業(yè)培育期長,啟動慢,但也有業(yè)務成熟后現(xiàn)金流穩(wěn)定的特點。可是愛爾眼科三季報收入的顛簸也說明,民營醫(yī)療機構的業(yè)務受到社會政策輿論環(huán)境依然較大,可謂一有風吹草動就能在財務報表中看到。這或許也是愛爾不斷擴大其對外投資途徑和規(guī)模的原因。
  愛爾此次在美國設立子公司也不是其第一次“海外掘金”。就在一年前,2015年的12月1日,愛爾宣布收購香港名列前茅的近視激光矯正手術中心和白內(nèi)障手術中心亞洲醫(yī)療服務香港有限公司100%的股權。愛爾眼科通過香港子公司平臺得以快速切入香港醫(yī)療市場。
  當時就有人評論,“此舉將為愛爾眼科國際化發(fā)展提供廣泛的經(jīng)驗,為今后成功加快海外布局打下堅實基礎,為其快速發(fā)展增添新動力?!惫?,一年剛滿,愛爾眼科就在醫(yī)療服務高度市場化的美國開始了另一次的挑戰(zhàn)。
  甚至不光是在醫(yī)療服務行業(yè),愛爾還在一些眼科領域外“不務正業(yè)”。今年9月,愛爾眼科公告稱,以子公司名義,間接參與投資奇虎360科技有限公司的股權,投資認繳出資額為3032.4萬美元等值人民幣。此前奇虎360已經(jīng)完成私有化交易,愛爾眼科間接投資奇虎360,被認為是盯上了360回歸A股這塊大蛋糕。
  作為中國為數(shù)不多的以醫(yī)療服務行業(yè)為主業(yè)的上市公司,愛爾眼科為將來的“買買買”儲備了大量的彈藥,只是這條路是否順暢,仍然有待時間的檢驗。

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